美联储降息后，为何美股下跌，黄金下跌，美元指数上涨？

消息

2019 年 8 月 1 日，

美联储降息

北京时间2019年8月1日凌晨，美联储公布利率决议，将联邦基金利率下调25BP至2%-2.25%，符合市场预期。 同时，美联储表示将于8月1日提前结束缩表，比原定于9月底结束缩表的时间提前两个月，超出市场预期。

美联储会议结束后美元指数涨比特币会跌吗，黄金迅速下跌至1413美元/盎司，美股三大股指跌幅均超过1%，A50期货下跌0.94%，美元指数上涨近0.5%。

按照传统的演化路径，美元利率下调降低了持有美元的价值，会增加市场上的美元供给，对美元利空，美元指数应该会下跌。 同时，美元降息会降低美国市场的无风险利率，增加美股的内在价值，美股理应上涨。 对黄金来说，美元和黄金一直有拉锯效应。 美元利率下调表明美元疲软。 低利率可能会加剧通胀，黄金应该会上涨。

然而，市场的走向与传统的演进路径完全相反。 是传统经济模式失效，还是美元走出“新范式”？

我们认为，此次美联储降息后，市场走势之所以与传统格局相反，主要有以下几个原因：

01

首先，市场已经充分消化了美元降息的预期。

今年以来，受美联储降息预期影响，以美元计价的COMEX黄金上涨10.27%，标普500指数上涨18.89%。 市场对美元降息的预期已经充分体现在资产价格上。 此次降息25BP并未超出市场预期。 投资有句话叫“买预期，卖事实”。 因此，当降息的靴子落地时，黄金和美股反而下跌。

02

其次，美股和黄金下跌、美元指数上涨的另一个原因是美联储的利率讨论声明和鲍威尔的鹰派言论。

美联储在其利率声明中表示：“劳动力市场依然强劲，经济活动以温和的速度增长。最近几个月平均就业增长稳健，失业率仍然很低。”

鲍威尔在新闻发布会上表示：“本次降息并非长期降息周期的开始，但可能会再次降息，此举本质上是周期内的政策调整。”

此外，两名美联储官员投票反对降息。 这使得市场对未来进一步降息的预期没有之前那么高。 从这个角度来看，甚至比预期还要低一些。 因此，美股和黄金下跌，而美元指数因前期悲观预期解除而上涨。 .

此次降息是美联储十年来首次降息。 我们应该如何看待此次降息？ 我们都知道，看一个人，不仅仅看他说了什么美元指数涨比特币会跌吗，更重要的是看他做了什么，做比说更重要。

尽管鲍威尔固执地表示，本次降息并非长期降息周期的开始，但他自己解释称，“所谓长期降息周期，是指在经济低迷时期的做法经济衰退将非常严重。” 当然，美国经济还没有进入非常严重的经济衰退期，但美联储的降息已经反映出货币政策制定者和执行者对当前美国经济的担忧。 美国正处于经济周期的尾端，这是不争的事实。 Howard Marks 和 Ray Dalio 都多次提出这个风险。 美元和美国经济即将迎来长期疲软周期的拐点，但这个过程不会一蹴而就。 美联储提前“防御性降息”可能会推迟美国经济衰退的到来，但无法阻止周期的转向。 美联储降息反映了对美国经济未来的悲观预期，降息不会从根本上改变经济运行的趋势，但可能使危机的威力更大。 值得注意的是，本次会议没有点阵图，也没有给出未来的利率指引。 在不确定性增加的环境下，美联储有意保持货币政策的灵活性，但这无疑会加剧未来美联储后续操作对市场波动的影响。

美元降息对黄金有何影响？

盘点1980年以来美联储五次降息前后的黄金价格走势，我们发现：

1）在首次降息后的三个月内，金价走势大部分延续了降息前的走势。 即金价在降息前呈下跌趋势，降息后继续下跌； 降息前金价上涨，降息后仍有上涨动能。

2）首次降息后60个工作日左右，金价普遍开启上涨趋势，延续前期上涨趋势或转跌为涨。 3）综合过去5次走势来看，黄金均价走势在首次降息128个工作日后见顶，平均涨幅9.21%。

综上所述，美元降息通道开启后，黄金将迎来重大配置机会。

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